民生证券:给予华中数控买入评级


时间: 2024-05-19 13:30:43 |   作者: 驱动器

  民生证券股份有限公司李哲,罗松近期对华中数控进行研究并发布了研究报告《深度报告:国产高端数控系统龙头,工业母机核心公司》,本报告对华中数控给出买入评级,当前股价为44.7元。

  产学研一体典范,中国高端数控系统龙头。公司创立于1994年,是国产数控系统行业首家上市公司。公司核心技术达到国际领先水平,承担和完成了国家04重大专项等数十项国家及省部级课题,成功研制了华中8型高档数控系统并实现进口替代,研制的与人工智能技术深层次地融合的华中9型新一代智能化数控系统,入选中国人机一体化智能系统十大科技进展和“十三五”科学技术创新成就展。公司坚持“一核三军”的发展的策略,即以数控系统技术为核心,以机床数控系统、工业机器人及智能产线、新能源汽车配套为三个主体业务板块,同样实现了由数控系统向主流应用领域的拓展。公司核心零部件自主化比例超过了80%。公司2019年公司完成高校企业体制改革,成为民营控股的混合所有制企业。2020年在国产高端数控系统市场领域占有率近50%,居全国第一位,持续领军国产高端市场。

  当下我国高端数控系统处在创新链链产业链加快融合阶段。21世纪我国数字控制机床进入自主创新阶段,2000-2010年推出“04专项”、863课题“高精尖数字控制机床”重点专项,2010-2020年,创新链与产业链加快融合,在重大专项支持下,一批专精特新民企崛起,部分国企龙头发挥产业链“链长”作用,产业创新ECO优化,诞生了数控系统中的华中8型(2010年),i5(2015年)、华中9型(2019年)等国产高品质的产品,在3c、航空航天、激光加工、汽车制造等领域均实现高端数控系统突破。但目前我国高端数控系统与海外企业差距仍明显。国外高档系统具有的纳米插补、力矩控制、前馈控制等核心技术都需要第四代全数字硬件架构支持,底层技术包括软件(芯片,海外工业控制专用芯片;CAE及CAM领域国内大部分加工厂都在使用国外功能简化的免费版),硬件(例如海德汉的光栅尺、多摩川或尼康的光电编码器,国内产品基本处于中低端市场)。我们预计到2025年我国数控系统规模达210-262亿元,目前数控系统外资占据绝大份额,特备是高端数控系统,替代需求强。

  “04”专项磨炼出鞘,华中数控系统成功应用多个领域,经过市场检验。攻克高档数控系统是“04专项”的主要实施目标之一。在重大专项引导和支持下,高档数字控制机床领域产学研用主体,围绕航空航天、船舶、汽车制造、发电设备制造等战略性新兴起的产业重大应用需求,通过协同攻关突破了一系列关键核心技术的“卡脖子”问题,研制出一批具有自主知识产权的高档数控系统,并在战略性新兴起的产业形成了规模化应用。华中数控同时承担高端系统与通用系统研发,并成功在3c,航空航天,汽车加工,激光加工等领域实现国产替代,经过市场检验。预计后续将充分受益高端数控系统的国产化。

  投资建议:我们预计公司2022-2024年归母利润分别是0.22/1.38/2.60亿元,对应估值分别为423x/68x/36x,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为38.9。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,华中数控(300161)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力比较差,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标1星,综合指标0.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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